終端市場“億”鳴驚人，保三爭冠搶占份額。 2015 年公司 SIP電話終端收入占全球市場份額 12.0%， 排名全球第三，占中國市場份額 16.0%，排名中國第三。按銷量計(jì)，公司已經(jīng)占全球市場份額20%，排名全球第二，中國第一。隨著公司產(chǎn)品的不斷優(yōu)化和渠道的進(jìn)一步拓展，公司業(yè)績將有更進(jìn)一步的發(fā)展。
高毛利行業(yè)，綜合壁壘高，經(jīng)營模式優(yōu)。統(tǒng)一通信整體毛利率維持在 50%以上，公司 16 年綜合毛利率達(dá)到 63.13%，技術(shù)壁壘、渠道壁壘、合作平臺壁壘、認(rèn)證壁壘等等構(gòu)筑起了行業(yè)的護(hù)城河，行業(yè)已經(jīng)成為寡頭競爭市場；而同時(shí)公司由于外包生產(chǎn)模式以及以渠道為主的銷售模式，壓低了公司的運(yùn)營成本， 16 年凈利率也達(dá)到46.80%，在上市公司中名列前茅。
品牌價(jià)值日益凸顯，加大投入精益求精。 隨著公司高端產(chǎn)品的問世，以及公司在中小企業(yè)中的知名度，“ Yealink”品牌溢價(jià)逐步明顯。公司募投 16.5 億元用于 UC 終端升級、 VCS 研發(fā)、云計(jì)算中心建設(shè)等，并于近日使用自籌資金預(yù)先投入項(xiàng)目，研發(fā)決心溢于言表。
盈利預(yù)測及投資建議： 公司有望乘著行業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，加以自身的助推，繼續(xù)保持較高的增長。 預(yù)計(jì)公司 2017 年-2019 年凈利潤分別為 6.35 億， 9.04 億， 11.84 億元， 當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)動態(tài) PE 為 37 倍、26 倍和 20 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
